[코인]비트코인 1억원 돌파 눈앞, 비트코인 유입 유동성은 어디에서 오는가?

비트코인 유동성은 어디에서 오는가?

하룻밤 사이 비트코인이 사상 최고가를 또 갈아치웠다. 조만간 비트코인 개당 가격이 1억 원을 찍을지도 모르겠다.

언뜻 비이성적으로 보이는 작금의 상황을 이해하려면, 미친듯이 고공행진하는 비트코인에 유입되고 있는 유동성은 어디에서 온 것인지 고민해 볼 필요가 있다.

 

미국 정부의 막대한 부채 충격에 대비한 헤지 거래

미국 대표 투자은행인 뱅크오브아메리카는 비트코인 가격의 급등 요인으로 미국 정부의 막대한 부채 충격에 대비한 헤지 거래라는 분석이 있다. 미국 정부가 부채 충격에 직면할 가능성이 커졌고, 그에 따른 손실을 피하기 위해 비트코인을 사들이고 있다는 것이다.

 

미국 부채 부담이 늘어나고 거기에 이어 부채 충격까지 발생하게 되면 세계 금융시장에서 미국 정부에 대한 신뢰도가 크게 낮아지고, 그것은 미국 달러 가치의 하락으로 이어진다. 

비트코인이라는 것이 기존 금융시스템의 대안으로 개발된 것인 만큼, 미국 정부나 미국 금융시스템이 취약해진다는 것은 비트코인에는 호재가 되고 있다.

 

4월 19일 반감기 도래와 현물 ETF 승인

비트코인은 일정 수량이 유통되면 비트코인을 채굴하면서 얻게 되는 채굴 보상이 절반으로 떨어지도록 설계가 되어 있다. 쉽게 말해 동일한 노력으로 채굴할 수 있는 비트코인의 수가 절반으로 줄어든다는 말이다. 오는 4월 19일 그 반감기가 시작될 예정이다. 

 

반감기가 시작되면 공급 측면 물량이 감소하기 때문에 코인의 가치가 증가하겨 가격 증가가 기대된다. 그래서 과거에는 반감기 이전 2~3개월간 상대적으로 약세를 보였다. 그런데 이번에는 수요측면에서 비트코인의 현물 ETF 승인이라는 변수가 발생해 TF를 통한 기관들의 시장 참여가 늘어나 이전과는 다른 양상이 벌어지고 있다. 반감기를 앞두고 가격이 급등하고 있는 것이다.
(출처=연합인포맥스)

달러유동성: 미국 정부의 채권 발행

미국 정부는 1달~3달의 단기채권 발행 T-bill(treasury bill)으로 유동성 관리를 한다.이 계획을 분기 첫째 달 말에 공시한다.

 

리먼 사태 이후로는 은행의 신용창출은 거의 없고 연준이 신용을 창출했다. 코로나 이후로는 정부가 돈을 풀었다. 작년에 미국정부는 대량의 T-bill을 발행했다. 이게 담보로 쓰이면서 유동성이 또 만들어진다. 이 유동성으로 또 T-bill을 사고.. 이 구조를 통해 어마어마한 유동성이 만들어진다.

1월 31일 발표를 보면 정부의 B/S는 올해 2분기부터 감소하는 것으로 나온다. 다만 올해 미국 대선이 예정되어 있어 바이든을 비롯한 민주당 측에서는 어떻게든 유동성을 계속 늘릴 것이라는 음모론이 팽배하다. 정부가 유동성을 줄인다면 연준이 이에 상응하는 대응을 할 것이라고 예상된다는 음모론이 있다.

(출처= 문홍철 DB금융투자 리서치센터 자산전략팀장)

 

연준의 유동성 완화

지난 연준의 발표를 보면 금리 인하 시기가 늦춰질 것이라고 사람들은 예상한다. 하지만 금리보다는 유동성 정책을 눈여겨 봐야한다. 해당 발표에서 연준은 2분기에 유동성을 완화할 것이라는 내용을 시사했다.

정부에서 과하게 조달한 T-bill을 축소시키기 위해서는 이자율이 낮아야 한다.(정부 입장에서는 채권 매입 시 채권 가격이 낮아야 유리하기 때문) 그래서 정부에서 연준에 유동성 공급을 통해 2분기에 완화책을 펼칠 수 있다.

시장에 유동성을 풀게되면 이자율은 당연히 떨어지게 된다.(이후 정책금리 인하)

 

한국 원화는 한국은행의 부채인데, 자산에는 달러가 있다. 그래서 달러 유동성이 증가하면 원화 유동성도 증가하여 국내에도 유동성이 증가하게 된다.

(출처= 문홍철 DB금융투자 리서치센터 자산전략팀장)

 

QT 정책에 대한 전망

4월에 미국은 종합소득세를 걷는다. 이때 걷히는 실제 세수에 따라 재무계획이 변동될 가능성이 있다. 

(출처= 문홍철 DB금융투자 리서치센터 자산전략팀장)

 

마치며

24년 11월 5일에 예정되어 있는 대선이 치러지기 전까지 유동성이 계속 증가할 것으로 보인다. 다만 이러한 행태가 비이성적인 정치적 상황에서 비롯된 시한폭탄 같은 것임을 인지하고, 이후 정책으로 인한 큰 피해를 입지 않도록 사전 대응이 필요하다.

 

 

* 본 글은 투자의견을 제시하지 않으며, 투자의 책임은 본인에게 있습니다.